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“强势”纸浆持续碾压下游利润 ——q4纸企业绩环比难有起色 -j9九游会老哥交流必备社区
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发布时间:
2022-12-26 11:23:47
在这轮历史级别纸浆行情冲击下,国内造纸业 " 旺季不旺 " 问题突出,行业预计将在低迷中告别 2022 年。
"q4 和 q3 差不多,不存在环比明显改善,纸厂现在还是成本端压力,虽然浆价下行预期很强,但实质性降价还没出现,反映到 q4 成本压力还是很大,销售端 q4 没有听到提价消息,所以也没有改善。" 浙江上市纸企人士对财联社记者表示。
据了解,进入最后一个季度,制约纸企盈利的两大因素未有明显好转,在高浆价和弱需求双重制约下,行业普遍预计 q4 业绩环比持平。此外,经历这轮漫长的纸浆 " 牛市 " 后,国内纸企间原料库存差异缩小,同样用着高价纸浆,行业公司盈利表现预计会更为趋近,换言之,谁的日子都不好过。
q4 纸企业绩预计继续承压
在去年同期高基数背景下,今年前三季度头部纸企业绩多出现不同程度下滑。
a 股市值排名前五的纸浆系纸企中,太阳纸业、仙鹤股份、晨鸣纸业、中顺洁柔前三季度净利润同比分别下滑 18.07%、37.22%、88.98%、43.33%,仅岳阳林纸(600963.sh)同期净利润出现 32.63% 的增长,这也和该公司去年同期基数相对较低有关。
一般下半年消费旺季也是行业旺季,但今年该规律明显失效 , 头部纸业 q3 盈利环比持平已属表现出色,多数公司盈利持续恶化。太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔 q3 净利润环比分别缩水 38.18%、91.02% 和 50.29%,同期,仙鹤股份和岳阳林纸净利润环比基本持平。
进入 q4,行业困境未出现明显反转。行情数据显示,9 月以来进口针叶浆一直维持在 7000 元 / 吨左右高位,阔叶浆价格也盘踞在 6500 元 / 吨左右高点。受此影响,下游纸种毛利持续承压。据悉,主要纸种中除文化纸受教辅招标等影响,毛利有所回暖,白卡纸等纸种 q4 毛利环比还有走低预期。
需求端疲软还表现在 q4 行业未出现大范围提价。公开信息显示,卡在下半年旺季开始之前,国内纸企曾于 q2 集中释放提价消息,但实际落地情况并不理想,进入 q3,行业频繁传出停机削减供应消息,市场解读或为 q4 提价作准备,但 q4 临近尾声,提价潮并未如期出现。
库存对业绩影响大幅削弱
面对高度一致的原料报价和下游需求,库存因素再度受到重视,不少投资机构期待纸企能凭借库存管理取得差异化表现。
对此,前述纸企人士指出," 纸企库存环节基本已没有弹性,这轮纸浆高价持续时间之久,现在这个阶段各家纸浆成本都是高价,很难有公司业绩能大幅跑赢行业平均。"
据了解,一般纸企正常会储备 1—3 个月左右原料库存。之所以有投资机构关注库存弹性,主要系在 2020 年纸浆行情启动初期,不少纸企大量囤货,部分囤货用量达到半年左右,凭借低价原料优势在一段时间内获得超额收益。
但伴随纸浆价格在高位盘踞近两年,纸企库存端弹性已经大幅削弱,今年以来,头部纸企 " 泯然众人 " 即是证明。虽然在两年时间里,纸浆价格也短暂出现过一轮回调,但财联社记者了解到,纸企普遍对浆价有更低的预期,因此浆价回调带来的盈利差异并不明显。持续成本压力下,行业普遍更为担心高价库存贬值风险,对囤货的积极性已大幅走低。
展望明年,造纸行业拐点何时到来存在诸多不确定性。需求方面,行业下游应用领域众多,整体改善有赖国内宏观消费回暖;成本端,今年以来,纸企对进口纸浆回落预期一再落空,对此已不愿多言,分析人士指出,全球纸浆处于扩产能周期,当前纸浆供应困境集中在运输端,受突发事件影响改善时间还在延后。在全球经济下行背景下,普遍预计浆价拐点能在明年 q1 显现。(文章来源:财联社)
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